证券之星消息，2023年12月21日天康生物（002100）发布了重要的公告称开源证券陈雪丽 王高展、德邦证券赵雅斐、创金合信基金黄超于2023年12月19日调研我司。

  答：今年河南区域的养殖成本下降的根本原因有三点一方面是这两年公司在非洲猪瘟防控方面做了大量工作，比如在 2022 年初组建了转业军人构成的内部督导队，进行生物安全督导，疫病防控效果非常明显；二是河南区域满产后，产能利用率提高，降低了单头固定费用的摊销；三是在饲料原料方面用芽麦、小麦等替代部分玉米、豆粕，降低了饲料成本。

  答：公司今年已经实现了年初制定的 16.5元/公斤的成本目标，明年争取将全成本控制在 15-15.5元/公斤。成本下降的主要途径一是通过更新种群提高生产效率，由过去的以美加系为主逐步替换为丹系种猪，丹系种猪具有繁殖率高等优势，以此进一步提升相应的生产效率；二是继续做好疫病防控，提高猪群健康；三是通过原料的替代，公司在新疆可以充分的利用口岸优势，从中亚国家进口低成本原料，逐步降低饲料成本。

  答：公司生猪养殖业务目前布局在新疆、甘肃、河南这三个省，采取的是“聚落式”发展的布局，在这三个省安排 100万头以上的养殖规模，从原种猪—三级繁育—育肥，同时配套饲料和屠宰加工，每个区域内形成一个完整的产业链，以达到从管理、生产调度以及综合效率等方面发挥最优的效果。新疆100万的产能已经全部建成，并形成完整的产业链体系，但因为这两年猪价的原因，仔猪销售困难，后期可能还会通过租赁的方式在新疆增加部分配套的育肥产能；河南的 100万头养殖基地也已经基本建设完毕，后续依据市场情况也有一定可能会进一步增加河南周边的产能建设；甘肃区域目前还处于建设期，已经建成 70万头的产能，预计后期通过并购的方式实现 100万头的产能。公司在今年年底，整体上能形成 300—350万头产能。

  公司追求稳健发展，每年根据公司自身情况适度扩张，近几年公司在生猪养殖业务上的投入也比较大，两次再融资项目30多亿中近 80%的资金都用在生猪养殖业务的建设上，这两年生猪市场行情低迷，对养殖企业的冲击很大，但规模化、集约化的发展趋势是不变的，公司也是相应调整了 500万头出栏目标的落实时间，接下来将会在甘肃、新疆及河南周边靠近消费区的区域增加产能。目前市场上闲置的圈舍资源比较多，后期主要是通过并购或者租赁的方式实现规模的扩大，首先轻资产运作相对风险要小一点，其次比自建的时间周期要短，可以更快的投入使用。

  答：2019年-2023年，公司饲料总销量维持较高的增长，2019年的饲料销量是 130万吨，到今年销量已经实现了翻番，销量持续增长的根本原因一是公司原有的新疆和河南市场，尤其在河南的市场今年增长是比较大的，其次来自于最近几年在陕甘宁青、内蒙等西北区域新市场区域的布局，西北区复合增长率达到 30%；其次公司饲料毛利较高，主要是在产品结构上提高了高毛利产品占比，同时充分的发挥新疆口岸优势，立足国际国内市场拓展原材料渠道，譬如引进哈萨克斯坦小麦粉、葵花籽粕、菜粕等多品种麦类及粕类原料，实现配方成本降低。

  目前来看，公司饲料业务今年基本能完成 275万吨的销量目标，明后年饲料业务的规划是按照每年 20%的年复合增长率进行递增，未来 3-5年内实现饲料销量 500 万吨。

  答：公司制药业务现有五大生产基地，分别是乌鲁木齐口蹄疫疫苗生产基地、乌鲁木齐猪用和反刍用疫苗生产基地、吉林禽流感疫苗生产基地、北京检测诊断试剂生产基地，以及苏州新型基因工程疫苗生产基地，基本的产品包括口蹄疫疫苗、禽流感疫苗、小反刍兽疫疫苗、猪蓝耳病疫苗、猪流行性腹泻疫苗、猪瘟疫苗、布病疫苗等，是国内生产动物疫苗种类最全的生物制药企业。

  今年前三季度公司动物疫苗实现出售的收益 8.22亿，较去年同期增长 6.86%，增长主要源于公司市场苗较去年同期增长约 14%以及吉林冠界禽流感疫苗的销售。公司坚持政采与市场化业务两手抓，持续做好政府客户服务，确保政采业务现有市场占有率及销售额；其次公司近两年加速市场苗的布局，持续推进战略大客户的进入和市场渠道的建设，目前与国内生猪养殖前 20位的头部企业建立了合作伙伴关系，为大型战略客户提供一对一精准定制服务，另外公司针对中小养殖户在全国建立了 100多个经销商网点，市场苗销售取得了显而易见的成效。未来公司将持续加大研发投入，并积极寻求新的利润增长点。

  答：公司是全产业链企业，天康汇通拥有高效的粮食加工系统，是西北地区优质玉米最大的收储基地和供应商。今年公司对这块业务提出了新的要求在保证企业内部原料供应的基础上，积极探索新的经营模式，围绕优质原料产区做业务布局，不赌市场行情，赚取稳定的加工费，并充分的发挥公司现在存在在仓储和运输方面的综合优势，在控制风险的基础上积极尝试拓展新的业务。

  今年是企业成立的 30年，管理团队中大部分都是从大学毕业生一步步培养起来的，一路追随公司发展，人员较为稳定，凝聚了浓厚的企业文化，团结、务实，基础管理扎实，为公司进一步的发展奠定了较好基础。

  总结：今年生猪价格持续低迷，给公司的业绩带来了比较大的压力，未来公司在生猪养殖业务上将继续通过种种途径持续降低养殖成本、提高生产效率，以此降低猪周期对公司生产经营上带来的影响。

  天康生物（002100）主营业务：动物疫苗、饲料及饲用植物蛋白的生产及销售,种猪繁育、生猪养殖、屠宰加工及肉制品销售,融资担保业务。

  天康生物2023年三季报显示，公司主要经营收入147.06亿元，同比上升14.13%；归母净利润-5.04亿元，同比下降295.53%；扣非净利润-5.12亿元，同比下降296.17%；其中2023年第三季度，公司单季度主营收入57.43亿元，同比上升17.76%；单季度归母净利润-5709.35万元，同比下降116.06%；单季度扣非净利润-7168.22万元，同比下降119.79%；负债率47.06%，投资收益355.74万元，财务费用1.57亿元，毛利率4.1%。

  该股最近90天内共有11家机构给出评级，买入评级9家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为10.77。

  融资融券多个方面数据显示该股近3个月融资净流出1.62亿，融资余额减少；融券净流入1518.28万，融券余额增加。

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